雄韜股份(002733)昨日，公司發(fā)布業(yè)繢決報(bào)，公司2015年度營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到24.2億元，同 比増長(zhǎng)22.39%，與我們前期的預(yù)期24.7億元基本一致；歸屬于上市公司股東 凈利潤(rùn)達(dá)到1.34億元，同比増長(zhǎng)36.37%，超出我們前期的預(yù)期1.27億元(超 7百萬(wàn)元)。

　　投資要點(diǎn)：

　　鉛酸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境優(yōu)化，龍頭企業(yè)毛利率水平有望繼續(xù)提升。得益于鉛酸

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不斷優(yōu)化，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率水平分別從2014年的 5.67%/4.98%提升至2015年的6.10%/5.55%。《鉛蓄電池行業(yè)規(guī)范條件(2015 年本)》和《鉛蓄電池行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法(2015年本)》于2015年底發(fā)布，新的管理辦法對(duì)鉛酸電池企業(yè)的建設(shè)申請(qǐng)、生產(chǎn)能力、工藝水平、監(jiān)督管 理以及環(huán)保等方面提出了更為嚴(yán)格的要求，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。公司 被列入"符合《鉛蓄電池行業(yè)規(guī)范條件(2015年本)》企業(yè)名單（第一批)", 2016年有望繼續(xù)提升公司毛利率水平。

　　消費(fèi)稅征收利好公司產(chǎn)品出口。鉛蓄電池今年按4%稅率征收消費(fèi)稅，公 司在越南的生產(chǎn)基地越南雄韜擁有80萬(wàn)KVAh產(chǎn)能,后續(xù)有望繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，公 司的越南基地將不受到影響，較之國(guó)內(nèi)其他廠商，在出口方面將具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。 今動(dòng)力電池即將開始供貨。公司擬募集8.25億元用于建設(shè)10億瓦時(shí)動(dòng)力鋰 電池新能源建設(shè)項(xiàng)目，公司細(xì)自有資金已經(jīng)完成部分產(chǎn)能的建設(shè)，并與星凱 龍簽訂2.6億元的供貨合同，我們預(yù)計(jì)公司的動(dòng)力電池產(chǎn)品最快將于一季度開 始供貨，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)新的増長(zhǎng)點(diǎn)。

　　儲(chǔ)能政策即將出臺(tái)，鉛炭+鋰電兩條技術(shù)踣線布局。儲(chǔ)能是能源互聯(lián)網(wǎng)重 要一環(huán),將接力新能源汽車成為電池行業(yè)的另一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。在短中期，我們看 好鉛炭電池技術(shù)路線，中長(zhǎng)期看好鋰電技術(shù)路線。公司已經(jīng)成功研發(fā)鉛炭和鋰 離子電池,充分受益儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展。

　　給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。考慮到鉛酸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的改善以及公司新業(yè)勞 進(jìn)展超預(yù)期，我們提升2015-2017年EPS預(yù)測(cè)至0.44、0.63、0.89元，提 高公司未來6 12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至29元，對(duì)應(yīng)2015~2017年P(guān)E分別為65、 46、32 倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)推進(jìn)力度不達(dá)預(yù)期,増發(fā)預(yù)案不能順利實(shí)施