凈利率下滑的原因，主要是產(chǎn)品價格明顯下滑。根據(jù)各方反饋的結(jié)果，2014年我國正極材料單價降幅接近10%、負極材料約為5%、電解液超過了20%、隔膜超過30%、電芯接近10%，對于消費類產(chǎn)品降幅會更加明顯，而動力類產(chǎn)品降幅要小得多。產(chǎn)品價格下滑對配套材料生產(chǎn)企業(yè)和電芯生產(chǎn)企業(yè)影響尤為突出。11家配套材料骨干企業(yè)中，僅有2家凈利率提升，占比還不到20%。而在4家電芯生產(chǎn)企業(yè)(不考慮深圳比克)和2家模組企業(yè)中，分別有2家和1家凈利率提供，占比都達到了50%。更深層次的原因則是我國鋰離子電池行業(yè)各大企業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)性非常高，尤其是消費型鋰離子電池市場日趨飽和，終端產(chǎn)品市場集中度不斷提升，為切入蘋果、三星、中華酷聯(lián)、小米等終端品牌的供應(yīng)鏈，不得不采取低價競爭策略，進一步加劇了市場競爭態(tài)勢，價格戰(zhàn)愈演愈烈。
凈利率持續(xù)下滑最為直接的后果就是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力削弱。對于制造業(yè)企業(yè)來說，凈利率體現(xiàn)了企業(yè)獲取利潤的能力，如果凈利率持續(xù)下滑，企業(yè)將無法獲得足夠多的利潤進行新品研發(fā)、生產(chǎn)線改造以及產(chǎn)能提升，可持續(xù)發(fā)展能力受到削弱，隨著鋰離子電池行業(yè)變化速度加快、市場競爭日趨激烈，企業(yè)面臨淘汰的風(fēng)險更大。對于整個行業(yè)來說，骨干企業(yè)尤其是龍頭企業(yè)凈利率下滑，影響的是我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。缺乏龍頭企業(yè)的帶動，行業(yè)發(fā)展速度將大幅降低，產(chǎn)業(yè)核心競爭力則會下降，最終的結(jié)果是我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)被邊緣化。
拖欠賬款較為嚴重 三角債危機顯現(xiàn)
由于鋰離子電池行業(yè)直接上市公司并不多，主要是上市公司子公司或者沒有上市，公開可供查詢的財務(wù)審計報告并不多，筆者根據(jù)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈特征(配套企業(yè)向電芯生產(chǎn)企業(yè)提供原材料，電芯企業(yè)既需要采購原材料，又需要向模組企業(yè)提供電芯，模組企業(yè)需要向采購電芯)，如圖1所示，在不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)挑選了幾家具有一定代表性企業(yè)，分析其應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款變化情況，詳情見表2。表2中國軒高科只列舉了應(yīng)付賬款情況，主要是國軒高科自己完成了動力電池電芯和模組兩個流程，其應(yīng)收賬款對象主要是電動汽車生產(chǎn)企業(yè)，因此未將其應(yīng)收賬款列入其中。
圖1 鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款關(guān)系
從表2中可以明顯看，從2011年至2014年，三家配套企業(yè)的應(yīng)收賬款出現(xiàn)了明顯增長。2014年當升科技的應(yīng)收賬款達到了2.1億元，同比2012年增長了75%；2014年貝特瑞的應(yīng)收賬款達到了3.8億元，同比2012年增長了88%；2014年星源材質(zhì)的應(yīng)收賬款達到1.1億元，同比2012年增長20%。三家公司2014年應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重均超過10%。
表2 2011-2014年部分骨干企業(yè)應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款情況(單位：億元)
應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款不包括企業(yè)財報或者審計報告中應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)付票據(jù)，部分企業(yè)的部分年份數(shù)據(jù)因無法找到數(shù)據(jù)來源缺失。貝特瑞2014年數(shù)據(jù)為1-9月份數(shù)據(jù)，國軒高科2014年數(shù)據(jù)為1-6月份數(shù)據(jù)。
電芯生產(chǎn)作為鋰離子電池產(chǎn)業(yè)“承上啟下”的核心環(huán)節(jié)，一直也是應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款拖延的重災(zāi)區(qū)。從僅有的資料看，天津力神2012年的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款均較2011年增長超過25%。而國軒高科的應(yīng)付賬款從2011年不到8000萬元增長至2014年的近2億元。
模組方面，欣旺達的應(yīng)付賬款在過去幾年保持了高速增長勢頭，2011年還不到2億元，2012年就增長至5.6億元，2014年更是突破10億元，達到了11.9億元，過去三年的年均增長率為88%，占總資產(chǎn)的比重在2014年接近了25%。
以小看大，我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈之間拖欠賬款情況非常嚴重，盡管原因是多層面的，但最主要的還在于：作為鋰離子電池主要應(yīng)用市場的消費類產(chǎn)品增長緩慢，導(dǎo)致鋰離子電池行業(yè)競爭更加激烈，加上產(chǎn)品價格持續(xù)下降，為了保障現(xiàn)金流，企業(yè)開始拉長應(yīng)付賬款周期，導(dǎo)致全行業(yè)企業(yè)之間的應(yīng)收賬款總額在不斷攀升。
這樣造成的后果就是企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險加大，行業(yè)三角債危機加重，開始威脅產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。一旦電芯方面部分骨干企業(yè)因為資金鏈斷裂破產(chǎn)倒閉，將對整個行業(yè)造成難以估量的損失。實際上，這樣的苗頭已經(jīng)開始出現(xiàn)。2014年鋰離子行業(yè)破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量明顯增多，包括海霸、今明陽、瀚林達、博力訊、世能、江蘇力天等在內(nèi)，超過30家的鋰離子電池企業(yè)破產(chǎn)、倒閉，其中，海霸在2013年還位居我國鋰離子電池行業(yè)營業(yè)收入的第七位。
以上僅僅是對能夠公開獲得企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，所列舉企業(yè)也是我國鋰離子電池行業(yè)的骨干企業(yè)，具有一定的代表性，分析結(jié)論僅供業(yè)內(nèi)人士參考。由于我國鋰離子電池行業(yè)絕大部分未上市，經(jīng)營數(shù)據(jù)沒有公開，筆者的認識分析可能存在以偏概全的可能性，希望大家能夠予以糾正。
